主题：中银国际 央行再降存准率 利好首套刚需571

[提要]上周(2月13日-2月20日)我们观察的17个主要城市成交量继续上涨，但同比去年春节后第三周仍下跌25.8%；政策方面，央行再降存准率，这对于开发贷影响不大，但首套个人按揭贷款有望获益。我们预计未来几个月实体市场的调整和行业的整合将进一步深化，基本面下行趋势不改，并维持对地产板块的中立评级。

上周(2月13日-2月20日)我们观察的17个主要城市成交量继续上涨，但同比去年春节后第三周仍下跌25.8%；政策方面，央行再降存准率，这对于开发贷影响不大，但首套个人按揭贷款有望获益。我们预计未来几个月实体市场的调整和行业的整合将进一步深化，基本面下行趋势不改，并维持对地产板块的中立评级。

支撑评级的要点

政策动态：上周，央行宣布再次下调存准率。由于目前银行对房地产开发贷的态度仍较谨慎，因此本次存准率下调对于开发贷的影响并不会很大，而目前官方一致口径都在支持首套刚需的贷款，因此个人按揭贷款可能会更多地获益于此；官方表态方面，国务院副院长、王珏林均表示仍将坚持调控，抑制了市场对于政策在短期内放松的猜想；土地政策方面，国务院今年将出台集体土地征收条例，此外，北京公布计划在2011年-2015年大幅降低土地出让金目标；在保障房方面，北京、广州、深圳都进一步出台细化政策和计划。

公司信息：上周，中银国际关注的房地产上市公司荣盛发展和招商地产[简介最新动态]公布了拿地情况；中航地产、京投银泰、新湖中宝[简介最新动态]、泛海建设公布了融资担保事项；云南城投公布了对外事项；阳光[最新消息价格户型点评]城和名流置业公布了其他事项。

股价表现：以上周的表现来看，沪深300指数上涨0.34%，申万地产指数上涨2.48%，跑赢大盘。以近一个月的表现来看，沪深300指数上涨1.46%，申万地产指数上涨4.82%，表现优于大市。在我们覆盖的上市地产公司中，表现最好的为苏宁环球，涨幅为15.7%；表现最差的为华侨城，跌幅为4.1%。

市场概况：上周，我们观察的17个主要城市合计成交面积为198.7万平米，环比上涨22.4%，同比去年春节后第三周下跌25.8%，一线、二三线城市成交量均环比涨多跌少，其中，青岛周涨幅居前，上海周跌幅居前；价格指数环比下跌0.2%至153.4，17个城市价格涨跌各半，其中，宁波周涨幅居前，广州周跌幅居前；可售存量指数环比微跌0.4%，连续第七周下跌，但仍居高位，同时，十大城市新增可售面积仅39万平米，同比去年春节后第三周下跌76.9%，房企推盘意愿仍不强。

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编辑：小宋

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